トルコリラ - fxdondon’s blog

トルコリラ/円

『ドル円の適正値というのはだいたい現在、108.8円くらいです。面倒くさいので109円です。
ドル/トルコリラは現在5ドルくらいです。常識の範囲で考えても言っても6ドルくらい。ドル/円も円が買われても105円が限界だな、と思うのです。
105÷6＝17.5円
最悪のシナリオを考えても17円までしか売られないのです。個人的には20円を割るのも難しいと思っています。』

これは、某ブログの記事の引用です。トルコリラを買って儲けようとしているようです。
この設定レ－トの矛盾についてですが、まずドル/円。109円が適正値？このような考えの人って多いのでしょうか？そこに、まず落とし穴があります。
そして、「常識の範囲」でとありますが、この「常識」って何の基準なんでしょうかね？
こういう人たちにはすべて、インフレという概念が不足しています。通貨安の要因は大きく２つに分けられます。投機的にその通貨が売られること、そしてインフレによって通貨価値の減価が進むこと、です。インフレの概念が不足しているため、現在の通貨価値はそのままで、金利差分だけ儲かるというような考えのようです。
私fxdondonの考えるトルコについての「常識」とは、対外債務の不履行、つまりデフォルトです。別に驚くことはありません。トルコは過去２回、対外債務の不履行（デフォルト）を起こしています。初のデフォルトなら驚くかも知れませんが、新興国と呼ばれる国がデフォルトしても、「またか」ぐらいの驚きでしかありません。

デフォルトの定義により、国家破産すなわち国債の返済が完全に拒絶されることだけでなく、国債償還日の繰り延べ（リスケ）や、一部には通貨の切り下げ（デノミ）もカウントした国を挙げてみます。

対外債務のデフォルト
トルコ　1982年、1987年
ロシア　1991年、1998年
アルゼンチン　1982年、1989年、2001年
ブラジル　1983年
南アフリカ　1985年、1989年、1993年

ロシアでは、1998年1月には通貨ルーブルを1000分の1に切り下げるデノミ、7月にはIMFからの支援を受けるなどしたが状況は好転せず、1998年8月にロシア政府はデフォルトを宣言。99年末までに満期を迎える短期債を長期債へ強制転換、また90日間の対外債務支払いの停止（モラトリアム）を敢行。国外への資金流出（キャピタルフライト）が加速していたが、これも預金封鎖で制圧した。総額390億米ドル相当のデフォルトは、90年のブラジルに次ぐ規模でした。
ブラジルでは1985年に軍政から民政へと移行したが、長年の放漫財政のツケやオイルショックの影響が後を引き、経済が崩壊。1990年のデフォルト（620億米ドル相当）は人類史上最大とされている。
完全なる政府破綻、つまり債務不履行（デフォルト）となると、長期金利（≒インフレ率）は数百パーセントを超えます。80年代のブラジルやアルゼンチンでは1000％を超えるインフレ率を記録しました。

では、トルコリラに絞って、トルコリラの遠い昔から振り返ってみましょう。
1990年は、1トルコリラ＝45000円でした。90年代半ばに欠けて、経済政策の失敗などで通貨価値は暴落、1997年には1トルコリラ＝1000円を割る水準にまで円高リラ安が進みます。その後、アジア通貨危機、ロシアデフォルトなど、90年代後半の世界的金融不安で更にリラの価値は下落していき、トルコ国内は極端なインフレと財政赤字で経済低迷が続きました。
IMFの融資を受けるなど立て直しを図るものの上手くいかず、2005年にデノミを行ってからようやく通貨価値が安定しはじめ、経済もそれなりに回り始めました。とはいえ、近年になってもインフレ率は10％以上が続いており、新興国の中でも高めです。日本との相対的購買力平価に従えば、為替レートは円高リラ安が続くことになります。

トルコリラ円の長期推移