ドル/円の行方

日経新聞

日銀や米連邦準備理事会（FRB）が決定会合を相次いで開いた先週、世界的に金利上昇圧力が強まった。日銀が長期金利の誘導上限を引き上げ、FRBは一段の利上げを示唆。長期金利の指標である10年債利回りは日本で1年半ぶりの水準に上昇し、米国では再び3%台に乗せた。株式相場も総じて軟調な動きとなり、週明け以降も神経質な展開が続きそうだ。

日米物価差20年で5割超拡大、たまる円高マグマ
編集委員　田村正之

米中貿易摩擦やトランプ米大統領の「ドル高は不利」発言で揺れ始めた為替相場。中長期の先行きを占う上で頭に入れておきたいのが、拡大しっぱなしの日米物価格差を背景とした潜在的な円高マグマだ。
過去20年で日米消費者物価格差は実に5割超――。日米の消費者物価の推移を見るとあまりの格差に驚く。米国の物価が継続して上がり続けているのに対し、日本は長いデフレ期間を経てほぼ横ばいだ。
20年前の1998年当時に１ドル＝140円前後だった為替レートは最近は110円前後。円高に進みはしたが物価差から計算すると90円台前半でもおかしくなく、米ドルの価値の相対的な下落（円の価値の相対的な拡大）は為替レートに十分反映されていない。米国を旅すると物価の割高感に驚くのはこれが背景だ。


「物価差からは90円台前半でもおかしくない」のはあくまで購買力平価から見ただけであり、「今後の外債、外国株、円キャリーなどの手仕舞いで70円台でもおかしくない」ということも付け加えておきましょう。