生保（機関投資家）の米国債離れ

まもなく、企業の2017年会計年度が終了する。

国内の大手生命保険会社の2017年度の運用計画のうち、下期（17年10月～18年3月）について取り上げてみます。

下期運用計画

生保が見込んだ17年下期の相場見通しですが、米長期金利については、2％割れもありとしている生保が1社で、上限も3％前後との金利上昇は見込んでいませんでした。

ドル円相場については、下限を100円程度としている生保が5社ありますが、年度末は日生を除き115円～120円と、米国の景気回復や緩やかな米利上げを背景に、ドル高・円安を見込んでいた。

ここまでの検証だが、年明け以降、米長期金利が2.8％超へ上昇する一方で、今105円あたりの円高が進んだ「投資家泣かせ」の相場となり、米国債運用の場合、債券価格下落と円高による為替差損が同時に生じた形で、オープン外債（ヘッジなし米国債）はリスクが非常に高い投資となってしまった。

長期金利が高止まりするのは、「ドル安」と「財政赤字拡張」の下にある米国だけで、むしろ米国以外の国々では「通貨高」がインフレを抑え、長期金利の安定を示している。
そのような中、1月の対外証券投資データによれば、本邦投資家の米国債売却とユーロ圏国債大幅買い越しが観測された。つまりリスクの高い米国債ではなく、利回りこそ低いが安定収益を見込めるユーロ圏国債へのシフトが進んでいることが示されている。